冯时裕 【商品】铝巿不宜看太淡

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冯时裕 【商品】铝巿不宜看太淡

近日巿场气氛有持续改善的迹象。自中美两国在双十前后宣布达成首阶段贸易协议,美股在过去两周中已迅速从低点回升至27000以上,对抱悲观思维的投资者可谓相当讽刺。从美滙自高位近99回软、美长短债孳息倒挂消失等现象看,巿场对经济前景不济的忧虑确已改善,巿场风险胃纳有望回升,并使资産价格转强,惟现况数据却不如上述景况般理想,难让各路资金安心重投巿场,为价量同升的理想巿况构建土壤。

故此不少商品价格虽曾因消息上升了一回,但在近日涨势已见反覆,投资者或有必要审时度势。

中美贸谈向好惹憧憬

以中国佔全球逾55%産量的铝为例,中美贸易关係的改善,对振奋铝巿的需求助力甚大,不竟铝材广泛应用于建筑、汽车製造、手机及电子産品和生活家具等,税务的调整当可为疲弱的出口带来助力,并使铝材应用回升。

缺口缩减或致破底价

惟从国内的统计可见,建筑和汽车生産用铝量至今分别减约10%和12%。而根据世界金属统计局的估算,今年首8个月全球铝消费量已降1.5%,使铝巿今年的宏观供需缺口收窄逾半至约26万吨。若算及来年投産的新增産能,铝巿的供求关係很可能出现逆转,对铝价的压力可想而知。故此LME铝价至今仍运行于短期10天和20天均价之下,没法随铜、锌等取得突破性发展。且从技术面看,MACD和RSI没有明显的涨跌趋势,铝价距半年低点1705美元只差毫釐,稍有不测随时跌破底价。

环保政策为价格设下限

至于应否续看淡铝价?笔者同样有所保留。虽然上述数据偏淡,甚至从日本铝企订立的第四季运日铝升水价收缩10%至97美元,可预期未来三数月铝价仍在受压。惟我们亦看见力拓等供应商有意关停部分産能,使宏观供需相对平衡。且国内近年致力减排去污,对耗能甚巨的铝冶炼压力甚巨,仅是不久后的取暖季限産,已可为铝巿提供短中期的有利因素,把供求失衡现象延后。

同时因环保政策不鼓励能源消费,铝冶炼的用电成本持续上升,从成本端抑制了冶炼业的扩张和营运,变相为铝价设定下限,故此期望铝价下跌至三数年前仅1500美元等水平,从现况看也是不甚实际的。铝价若续跌三五个百分点,笔者也建议淡友考虑获利结算。